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速腾聚创(02498.HK)半日跌4.5% 遭美银证券及瑞银下调目标价 评级维持「买入」
推荐 6 利好 6 利淡 1 AASTOCKS新闻
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速腾聚创(02498.HK)今日(28日)低开3.55%，最低见30.36元。中午收报30.7元，跌4.48%，成交522.26万股，涉资1.62亿元。 速腾聚创(02498.HK)公布截至今年3月底止首季业绩，营业额4.59亿元人民币(下同)，按年升39.9%。亏损收窄至6,422.4万元，上年同期蚀9,959.3万元。期内，整体毛利率由2025年第一季度的23.5%轻微回落至21.7%，主要由於新一代EMX激光雷达产品处於量产初期，制造费用较高。 --------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 美银证券发表报告指，速腾聚创(02498.HK)今年首季收入录得4.59亿元人民币(下同)，按年增长40%，按季则下跌39%。期内总激光雷达(LiDAR)出货量按年增长204%至33万台。今年首季平均售价按年下跌52%、按季下跌13%至1,336元，主要受到割草机器人出货量增加，以及基於EMX的ADAS激光雷达占比上升拖累。今年首季毛利率为21.7%，按年下降1.8个百分点，按季下降6.7个百分点，主要受外购EMX产品的SPAD晶片、ADAS激光雷达产能利用率较低、数字激光雷达生产线升级以及原材料成本上涨影响。今年首季净亏损为6,400万元，而2025年第四季录得净利润1.06亿元，2025年第一季净亏损则为1亿元。 该行续指，展望2026年，速腾聚创将ADAS激光雷达出货量指引由先前的150万至180万台，下调至120万至170万台。毛利率方面，该公司预计2026年ADAS毛利率将低於20%，机械人毛利率为30%至40%，而随着该公司逐步扩大自研SPAD SoC晶片的生产(可较外购晶片降低50%成本)，毛利率有望在2026年末和2027年迎来拐点。 美银证券表示，考虑到今年首季业绩，将2026、2027及2028各年度的出货量预测均下调2%，并将2026、2027及2028年的毛利率预测分别调低6个、3个及1.9个百分点。该行预计速腾聚创2026年将录得1.88亿元的净亏损(先前预测为净利润5,400万元)，并分别削减2027及2028年的盈利预测84%及34%。该行重申其「买入」评级，因喜好其扩展至新ADAS客户，以及来自Robotaxi和机械人的新增长驱动，但将目标价由42港元下调至38港元。 --------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 瑞银发表研究报告指，速腾聚创(02498.HK)在首季的激光雷达(LiDAR)出货量保持强劲增长势头，总出货量按年增长204%至33.03万台。其中，高级驾驶辅助系统(ADAS)激光雷达出货量按年增长49.7%至14.48万台；机器人激光雷达出货量则由2025年第一季的1.19万台，大幅飙升至2026年第一季的18.55万台，主要受到ADAS激光雷达渗透率上升及机器人激光雷达多种应用场景(尤其是智能割草机)涌现所带动。机器人激光雷达出货量更首次超越ADAS激光雷达出货量。然而，受到产品组合变更导致综合平均零售价下滑拖累，该公司首季营业收入按年仅增长39.9%至4.59亿元人民币。 该行指出，速腾聚创首季综合平均零售价按年下跌逾50%，主因智能割草机激光雷达及E1盲区激光雷达的出货量急剧增加，而其价格显着低於该公司的旗舰级ADAS激光雷达。此外，由於在新一代EMX激光雷达初期量产阶段产生了较高的制造固定开支，首季毛利率由2025年首季的23.5%降至21.7%。速腾聚创首季录得净亏损6,400万元人民币，非国际财务报告准则(Non-IFRS)净亏损则为4,500万元人民币。管理层预计，在新规划订单放量、自研晶片成本优化以及产能利用率提升的支持下，2026年下半年的平均零售价跌幅将有所放缓，毛利率亦将逐步改善。 瑞银表示，基於速腾聚创第一季的业绩表现，将该公司2026至2028年各年度的盈利预测下调2%至4%，并相应将其基於现金流折现模型计算的目标价由45.8港元下调至45港元，维持「买入」评级。(ad/da)AASTOCKS新闻 |
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